RBS：崩盤懸崖已不遠 還有新一波大印鈔票救市

蘇格蘭皇家銀行 (RBS，Royal Bank of Scotland) 駐倫敦信貸分析團隊，正對於市場抱持非常空頭看法。他們並警告客戶「準備好面臨懸崖邊緣」，屆時股價及大宗商品價格將「崩盤」。

RBS 信用分析部主任 Andrew Roberts 在研究報告中指出，歐洲銀行業以及歐洲與美國的經濟，恐怕將面臨的崩盤懸崖邊緣，就在不遠處。

他表示，與其團隊看法迥異，亦即預期市場投資報酬率不變的比例，無疑相當低；而預期 RBS 分析正確者，則看好美國 10 年期公債報酬率將來到 10%，同時股市及商品價格將暴跌，程度甚至遠超越部分股市空頭人士預估。

因此 Roberts 建議，投資人應該全力投入避險市場，買進大量長期公債，偏好順序是美國、英國及德國。他並鼓勵投資人作多黃金，「預期想像不到的情況出現」，例如 2 年期美國公債或10 年期德國公債，殖利率低於 2%。

Roberts 指出，主張多頭人士總是強調非金融企業的資產負債表強健，以及本益比 (PE) 低的事實。但 RBS 認為，他們會在 PE 值低的時候買進，在高 PE 值時脫手。而目前股市的 PE 值，處於 20 此一令人不安的高峰區間，讓人回想起大蕭條之前 1929 年時，以及 2000 年 Nasdaq 股指飆上高點時的情況。

RBS 在這份報告，也強調對於受到歐元區債信危機重擊的歐洲金融體系體質，感到恐懼。Roberts 表示，上周見到歐洲地區持續出現降等消息；加上非美國銀行業的美元資產融資，仍有高達 4500 億美元的短缺。

RBS 提醒，市場及媒體應該強烈注意美國證券交易委員會 (SEC) 的一條新規定：2a-7。該法要求美國貨幣市場基金必須「更安全」；而目前提供全球金融業所需美元流動性的，正是這類基金。

RBS 認為，美國基本上正收起吊橋、退回城堡內部，試圖保衛自身金融體系，免於受到歐洲銀行業問題的影響。但這樣做的結果，顯而易見。因為「銀行活動關乎信任。若一企業仰賴市場融資，而市場信心微弱，那麼融資可能立即或在短短幾天內，就完全中止」。

Roberts 還預言，各國央行將必須開始為金融體系注入更多資金，進行新一波大規模貨幣量化寬鬆 (Quantitative Monetary Easing) 行動。不過這回與上回紓困不同，上回結果只見到讓銀行業融資成本降低，這回行動的目的，將會是捍衛公債殖利率。例如讓 10 年期美國公債殖利率，守在 2% 以內。