2011/11/10 義大利經濟從根爛去 三大劫數全面降臨

盡管心存僥倖, 希望平安無事, 以為市場可以維持區間震盪, 但是該來的還是來了 ...

記得歐峰會後提出三項方案來解決歐債問題, 市場為此上漲了一個月來慶祝, 然後希臘說要公投, 下跌, 不公投, 上漲, 義大利拿出來吵, 下跌, 總理辭職, 上漲 ... 有趣的是, 從頭到尾, 從未做什麼實際的動作來解決問題. 

曾經提過歐峰會是否真能緩解歐債問題要看三個指標 : 義大利公債殖利率, Ted Spread, 新興國家是否會提供EFSF 資金. 一個月過去了, 股市漲了, 三項指標卻持續惡化中, 已不只一次在FB上追蹤這些指標給大家看了. 因此漲也不是真的漲, 10月台灣/中國 外匯存底也都減少, 因為外資持續撤資中, 10月M1預估月增率轉負, 股市將缺少動能, 之前也提到了. 表示市場持續缺美金, 其實觀察 3月Libor就看得出來.

現在義大利公債殖利率已突破 7%, 超越過去高點, 一般看法是南歐公債殖利率超過 7%的國家都得接受紓困.
義大利國債佔GDP 120% , 殖利率 7% 的意義是, 每年利息為 GDP的 8.4% (i.e. 120% x 7%) , 然而目前義大利的經濟成長率僅 0.6% , 更別提隨時可能進入衰退, 眼看是連利息都還不了. 繳不出利息就是default , 另一方面還不了的利息又使得隔年負債累積更多, 於是負債本金提高, 當然需攤還的利息就會逐年更高, 然後更繳不起利息, 負債又更增加 , 不斷循環下去. 另一方面, 經濟衰退, 將使GDP萎縮, 於是債務佔GDP的比重也會進一步提高 ... 很明顯 , 除了 defalut 根本無解, 這是小學數學就算得出來的結果

不幸的是, 義大利是歐洲第三大經濟體, 也就是說它的 GDP 120%國債絕對金額很大, 高達 1.9兆歐元,是希臘+愛爾蘭+葡萄牙 國債加總的2.7倍. 想當然, 擴容到 1兆歐元的EFSF 絕對不夠, 更別提 EFSF到目前為止仍然只是一個名詞, 不是動詞. 危機到了全面爆發的邊緣, 而歐洲政府顯然還沒準備好, 禱告吧 ...

2011/11/9  鉅亨網提供

義大利總理貝魯斯柯尼在過去 20 年的政治生涯中，經歷過許多貪汙以及性醜聞，但是都未能將他擊倒；不過當義大利面臨破產時，終於動搖到他的總理大位置，這就不能用小挫敗來形容了。 

然而，無論由誰主掌義大利，都已不再重要。 

因為義大利已經從根爛去，市場也已經意識到這一點。 

義債炸彈的全面引爆，只是時間點的問題。 

值得一提的一點，是問題竟然拖到現在才浮出檯面？ 《MarketWatch》報導，上個月義大利債券殖利率戲劇性飆升，10 年期公債殖利率由 5.6% 飆至 6.7%。 

市場現在唯一的希望在於，政府能夠推動一個結構上的根本質變。 

在未來幾天，你也許會聽到義大利面臨的是流動性危機，而不是償付性危機。 

它只需要一點幫助便能度過難關。 

抑或是，義大利的經濟規模很大，不可能全面傾頹。 

慢著！人們也曾說鐵達尼號很巨大且永不會沉… 自從加入歐元區以來，義大利公債的確相對穩定，雖然說是穩定在一個較高的位置。 

政府開支，再加入歐元區後也算審慎有序。

而義大利今年的預算赤字，只不過在 GDP 的 3.6% 左右，以現在的全球水準來說並不算差。 

此外，義大利與葡萄牙或是希臘相較，人民相對富裕。 

根據歐盟統計局的數據，義大利的人均 GDP 為歐盟標準的 104%，然葡萄牙為 78%，希臘則是 94%。

不過，愛爾蘭也相當有錢，但最後仍難逃被 IMF 紓困的命運。

事實上是，義大利大難臨頭，有三個迫切危機需要面對。

其一，義大利控制得宜的只有政府公債，但其他的債務都與天齊高。

國際清算銀行數據顯示，企業債從 2000 到 2010 年間，由 GDP 的 96% 飆至 128%。

同時間，個人債務也從 GDP 的 30% 升至 50%。 

自從義大利加入歐元區以來，整體債務由 GDP 的 252% 升至 310%，由此可見，將焦點全擺在公債上，實在大錯特錯，整個義大利事實上付債累累。 

再來就是，義大利已經停止成長。 

從 1999 年加入歐元區以來，它已經歷過 4 次衰退。 

從 2000-2010 年，年平均成長只有 0.6%。 

人均 GDP 成長也只有少少的 0.1%，從數據上來看實在是微不足道。 

另外值得一提的是，該個 10 年的前 8 年，全球經濟皆蓬勃成長，當大家都在賺大錢時，義大利卻無甚建樹。 

更糟的是，這個 10 年的全球經濟前景看來將相當黯淡，義大利連景況好時都表現不佳，那麼情況低迷時的表現不免讓人擔憂。 

很有可能的是，這個 10 年義大利的經濟將呈現負成長，使它更難擺脫債務困擾。 

最後一點，義大利有著全世界最糟糕的人口結構。 

聯合國預期，到 2050 年時，該國人口將從現在的 5100 萬人大幅滑落，只剩 4100 萬人。 

健康的地中海飲食，使人民壽命越來越長。 

義大利女人擁有歐洲最長的平均壽命，為 83.2 年。 

隨著時間過去，人口結構老化的問題勢必全面引爆，對政府債務形成嚴重的壓力。 

試想，義大利要如何在負債累累的情況下，支付優渥的退休金及福利制度？ 這將是一場災難。 

無論如何，義大利的債務問題將全面引爆，再說一次，這是遲早的事，屆時全體歐元區不是不願就是不能出手相救。 

而義大利 1.9 兆歐元的債務，勢必將為全球經濟帶來重傷害。