2012/1/26 希臘棋局：漸入膠著

希臘債務減計談判的五方角力: IMF、歐盟、ECB、歐洲銀行、避險基金

2012年01月26日 12:06　　　 

文 / xiaopi

继希腊官方，IIF，对冲基金在希腊PSI减记谈判中争执不下后，希腊棋局的另外几
个相关利益方也争相上场参与博弈，尤其是实力强大的三驾马车（troika），即欧
盟，欧洲央行和IMF。各方利益点不同使得希腊这局棋愈发复杂。

IMF：

FT：IMF总裁拉加德表示如果与希腊私人债权人的债务重组谈判“不够充分”的话，
欧洲央行和其他欧元区央行应就其持有的希腊债务承担一部分损失。

拉加德周三说：“私人部门和公共部门参与的平衡性是个值得注意的问题。”

欧元区官员表示，IMF此举意在对欧洲央行施压，迫其承担更多损失以弥补希腊财政 
赤字。

IMF同样对欧元区政府施压，要求其增加援助基金规模。IMF总裁拉加德说，将EFSF 
与ESM结合可以帮助恢复对欧元区的信心，为希腊危机提供坚固的防火墙。

IMF分析表明，去年10月通过的1300亿欧元希腊拯救计划以不足以让希腊债务在2020 
年达到可持续水平。除非私人债券持有者同意承担更多损失，否则欧元区政府需要 
需求更多的援助贷款来达到这一目标。

IMF首席经济学家Olivier Blanchard表示：“我们的立场很明确，希腊债券到2020
年不能超过GDP的120%，至于希腊如何达到这个目标并不由我们决定。”

欧盟：

每日电讯：欧元区财长峰会由于新债券成本过高而拒绝了希腊私人债券持有人的方
案。奥地利财长Maria Fekter表示对希腊的耐性已经耗尽了，她说：“我们给希腊
一个直接的信息就是国际社会需要看到更多措施。”

欧盟委员会经济团队主管Mario Buti表示如果希腊PSI谈判未能让希腊债务下降到可
持续性的水平，欧盟已经准备允许希腊债券CDS发挥作用。

这一评论是对持有2060亿欧元希腊债券的私人债权人一个明确的警告，欧盟将不会
投入更多的钱来避免希腊在3月20日违约。

欧盟当局对银行，保险公司和养老基金施压，要求其接受新债券利率降至3.5%，而 
IIF坚持4%。

IIF：

FT：代表大型银行和保险公司利益的IIF首席谈判代表Charles Dallara在周二的新 

闻发布会上呼吁“各方应承担各自应有的责任”，包括欧洲央行。

他表示私人债权人已经提出了能接受的“最大”幅度的损失，暗示更多的要求将扼
杀“自愿”减记交易，导致希腊违约。

欧洲央行：

FT：欧洲央行最近的日子不太好过，该行面对两难窘境：是否为其持有的希腊债券
（外界估计在350亿欧元至400亿欧元）承担大额损失，或者可能导致对其自身和欧
元区的巨大伤害。

欧洲央行2010年5月开始购买希腊债券。时任欧洲央行行长的特里谢的目标是稳定金
融市场。这一购买的前提是这些债券将被持有至到期，欧洲央行将会计入收益。

经济学家预计70%的减记将可能导致欧洲央行损失超过200亿欧元，虽然金额巨大但
对欧洲央行和欧元区国家央行来说并不致命。但欧洲央行对损失抵触的原因并没有
那么简单。同意承担损失可能被视为对希腊提供财政支持，违反了欧盟对央行向政
府融资的禁令。

欧洲央行管理委员会讨论的一个可能的方案是牺牲其在希腊债券上预期的收益，经
济学家预计在50亿欧元至150亿欧元之间。

欧洲央行还需要面对另外的风险。市场对欧洲央行地位高于其他债券持有人的担忧
可能使得其对其他国家政府债券市场的干预效力下降。西班牙和意大利债券的投资
者同样害怕对欧洲央行类似的特别优待。UBS欧洲经济学家Stephane Deo表示：“这
给了市场一个非常坏的信息。”

对冲基金：

路透：对冲基金准备发起法律战。由于对希腊修改法律迫使对冲基金接受损失的担
忧，对冲基金开始购买在英美法系下发行的希腊债券，这样可以免于受到希腊立法
影响。一旦对冲基金被迫接受损失但欧洲央行没有的话，对冲基金将通过法律起诉
来挽回损失。